昨天，APP金光集团对博汇纸业的收购终于通过反垄断审查，完成了一个里程碑，基本应征了爱知君两个月前的判断。股价在两个月内上涨了43%，妥妥的击败了市场。

博汇纸业从2019年2月最低点的3块左右，到现在的历史高点，涨了三倍有余。让一般投资者望尘莫及。

其实写这篇笔记并不是要继续吹票，或让“大家接盘站岗之类”云云，买卖最终还是要靠自己，这次笔记主要是给自己一个交代，在重要节点上记录下投资逻辑和心得。并在不久的未来和大家一起再次验证是否经得起考验。就像两个月前的观点，现在验证一样。

回顾两个月前博汇公布一季报，利润大幅增长，确认了业绩拐点，机构投资者扎堆进驻，当时爱知君调侃说它可能变身“纸黄金”，推荐大家上车。

从业绩到估值提升，戴维斯双击的前奏？

一季度业绩拐点确认后，股价其实涨了不少，虽然中间也有狠狠的洗盘，但整体还是反应了业绩。爱知君认为这期间的增长主要来自业绩的提升。这次并购通过后，才将迎来估值提升，目前大多分析师给予博汇2021年，2022年的PE在9-10倍和6-7倍左右，留下了不少估值的提升空间。

为什么？

仔细想想估值倍数意味着什么，就是在目前盈利下，多少年能够把投资收回来。假设盈利不变，能够确定活得越久的企业理因享受更高的估值，因为只要能活下来最后还是能把钱给你赚回来。回到造纸业，这是在我国有几千年历史的稳定行业，重资产，高壁垒，需求稳定。金光并购后，博汇白卡纸市场份额超过一半，垄断优势和护城河效应更加明显，企业不说五十年，再存活个二十年应该没太大问题吧，因此就算业绩不增长了，估值我认为也有回升空间。当然近两年随着环保加强，需求还有不少增长空间，如果二季度业绩增长再次确认，那么戴维斯双击不久便可期。

再说说我最近看到的两个投资误区。

一是锚定偏差。最近看了业界称为T神的蒂林哈斯特写的《大钱细思》，里面重点说到了这一效应，就是人们投资偏向根据之前股价或心理的锚来判断股价高低，做出投资判断。比如，看到博汇从最低点涨了三倍了，认为估值很高了，一般投资者早就走了，但也可能错过了后面的机会，牛股的唯一目的就是带着更少的人一起上涨，机构很少给散户抬轿子。看看博汇的股东数，从几年前的16万户已经到了现在的4万多户，也算是个应征吧。第二是经验武断。这次利好公布后，有些人就像背口诀一样，利好出尽是利空，看到一涨赚点钱撒腿就跑。这里我想说的是切记用之前经验立下判断，还要深入分析，多问问为什么卖，有没有比现在更好的投资机会。而且你怎么知道利好出尽了呢？未来还有没有优质资产注入呢？涨价会不会超预期呢？其实这两天交易来看，超大单，大单买入远大于卖出，说明真正有钱的机构还在买入，因为按照机构逻辑，只有反垄断审查的不确定性消除后才是正真上车的timing。

爱知君点评到此，如果您在这票上有所收获，请不吝点赞和打赏。本人后续会持续跟踪，和大家继续交流。