三峡水利拥有电解锰产能10.6万吨/年产业链价格上行新能源拉动锰化工需求。锰价格近期上涨趋势明显，电池材料成为锰行业的需求增长点。 

1，锰产业上下游发展完善。锰产业上游为采矿业，矿源可来自氧化矿，碳酸矿，硅酸矿和硫化矿等，中游主要为加工环节，包括锰化工，金属锰，锰铁和硅锰等。所产出的产品最终将应用于多个领域，如医疗化学，油漆，催化剂，钢铁等。

2，锰产品：产品种类众多，供需价格各异。电解锰：国内供给稳定，产量长期维持在150万吨/年，天元锰业2020年电解锰产量达到57.9万吨，占全国产量的39%。二氧化锰：中国是全球点解二氧化锰主产国，占全球产能的70%2017年后锰酸锂级二氧化锰需求释放，二氧化锰产能持续增长。硫酸锰：主要用于制备锰酸锂，四氧化三锰，镍钴锰三元材料等，三元电池拉动需求增长。锰酸锂：锰酸锂电池正极材料，锰酸锂电池具备有价格低，电位高，倍率高，安全性好等优点。

3，锰产品价格近期上涨趋势明显，（1）电解锰由于环保督察及电力限制等因素，电解锰市场供应端减量明显，价格持续调涨，目前国内八地区电解锰报价平均为30550元/吨较去年上涨199%（2）电解二氧化锰：锰酸锂正极材料需求端明显增长，2021年7月以来小幅上涨（3）硫酸锰：锂电池需求端拉动明显，带动硫酸锰价格上升，目前硫酸锰国内市场均价为9066.67元/吨，较去年同期增长57.23%（4）锰酸锂：锰酸锂型专用正极材料供不应求，销售价格上涨，目前普通锰酸锂国内市场均价为40000元/ 吨，较去年同期上涨66.67%高猛酸锂国内均价为45000元/吨，较去年同期上涨32.25%

4，电池材料成为锰行业需求增长点。 1）锰酸锂电池具备取代铅酸电池的潜力拉动二氧化锰和锰酸锂需求。2）三元电池具备较高能量密度，能够满足终点市场消费者对新能源车续航能力的使用需求，未来动力电池市场重回高速增长轨道进而推动硫酸锰市场增长。3）钠离子电池技术补足锂电池短板，正极材料普遍采用锰元素，普及后促进对锰元素需求。

标的：三峡水利，公司拥有电解锰产能10.6万吨/年，披露的半年报显示国资大举买进，基本养老保险基金也大幅度增持，股价创17年以来的历史新高指日可待。