变流器龙头地位凸显。 作为风机变流器龙头，公司受益行业抢装，业绩增长略超预期，其中， Q3 环比 Q2 营收、净利润均显著提升，毛利率、净利率分别达 37.06%、 19.42%，持续修复。预计 Q4陆上风电抢装持续，明年海上风电则抢装明确，公司变频器龙头地位稳固，风电业务高增长有望持续。《风能北京宣言》 提出“十四五”期间年均新增装机 5000 万千瓦以上， 2025 年后风电年均新增装机容量应不低于 6000 万千瓦的目标， 风电未来装机预期大幅提升。 公司已在风电变流器领域深耕多年，当前市占率约 30%，在海上风电领域更是占据显著地位， 海上风电整机龙头明阳智能为公司重要客户， 通过收购欧伏电气 30%股权， 有望进一步打开龙头整机厂订单，市占率有进一步提升空间。
　　高端中压大功率变频器通过技术鉴定，进口替代空间广阔。 10 月 20日，公司“大功率 IGCT 交直交变频调速装置”产品通过中国机械工业联合会等多家机构的技术鉴定， 获得“成果整体技术达到国际先进水平，其中 IGCT 变流器保护和高功率密度技术居国际领先”的鉴定意见。 一直以来，该类型的大功率变频调速技术被西门子、 ABB、TMEIC 等国际传动巨头垄断，国家重点工程和重大装备中的大型交流调速系统长期依赖进口，国产化率几近于零。 当前在全球疫情及贸易摩擦背景下，国产化迎来契机。 公司从 2012 年持续多年投入研发，在大功率 IGCT 器件应用、功率模组研制、整机研制、智能运维等核心技术取得突破，单机功率范围覆盖 5MW~42MW，形成了完善的产品系列。 目前已在天然气干线管道输送压缩机驱动、大型冷连轧机组、高速线材精轧机组、大型海上风力发电机组首次国产化应用成功。
　　投资建议。 公司在大功率变频领域技术优势突出，抓住新能源行业的发展机遇，在风能变流器和光伏逆变器领域长久深耕，形成了一定的品牌优势和市场影响力， 并基于已有的核心技术和产品平台，不断地在工程变频、储能等领域推出竞争力的产品。 在新能源发电高速发展及工控国产代替的背景下， 我们看好公司未来的发展前景