本文要点：

1、供应过剩和需求疲软是当前半导体面临的问题，也是周期的一部分。

2、半导体适合逆向投资。

3、虽然半导体目前处于低估区，但不容太乐观，预计过了明年上半年才有可能反转，需要持续关注消费电子的拐点。

4、一只绩优基金产品是：嘉实中证半导体指数增强（014855），该产品的策略是更加突出半导体设备和材料“基本面+量化增强”策略。

正文：

半导体处于内外交困的境地，也是投资低吸的好时机。

一、再谈时机

目前处于低估区，预计过了明年上半年才有可能反转，需要持续关注消费电子的拐点。

当前半导体指数（H30184）动态PE为39.10，历史分位为9.36%，机会值是42.40，处于机会值之下，是具有吸引力的估值。

但是，便宜不是买入的理由，就像当前的港股，下跌不言底，谁也不知道跌到什么时候。

跌到机会值里的机会不多，分别是在2015年、2018年、2022年的当前，后期涨起来也不是一下子就涨起来的，是磨了一年左右才涨起来的，所以要用三年左右时间去看这个事，不要买入后因为短暂下跌而苦恼。

在文章也说了当前半导体处于艰难时刻，也是布局良机，尤其是周期性比较明显的半导体。根据“未来视野”公司的数据，过去一年，存储芯片价格下降了五分之二。处理数据并且商品化程度低于存储芯片的逻辑芯片价格同期下降了3%。

当前最大问题还是疫情影响下的需求下降和高库存导致的困局，也就是供应过剩、需求疲软，未来的变局在于需求的提振。

二、基金情况

数据显示，截止10月31日，以“半导体芯片”概念的产品有62只，合并AC类后有38只，基金总规模为1104.63亿，平均规模29.07亿，平均成立年限为2.55年。产品类别主要是以被动指数型股票基金为主，其次是偏股混合型产品。

成立年限上看，目前最老的两只主题产品成立年限超10年，分别是诺安成长和银河创新。成立年限超1年的有26只。

敢于在年初（3-4月）大跌逆市发新产品的是嘉实的两只指数产品，嘉实中证半导体指数增强和嘉实中证芯片产业指数发起式。

但是两者业绩相差极大，嘉实中证半导体指数增强今年以来回报超37%，而嘉实中证芯片产业指数发起式是跌超20%，成立时间不同，收益也大不同，这也揭示了行业主题基金风险高，对择时要求高，时点买的对，收益是很高的。

三、基金筛选

1、规模上

从规模上看，有5只产品规模超过100亿，分别如下：规模最大的是诺安成长混合规模达到了239.83亿，另一只主动权益是银河创新成长混合规模为162.35亿（截至20221031，本文同）。剩下的三只产品均为指数产品。

2、今年以来收益率

半导体经历了很长一段时间的下调了，今年以来正收益的产品共有5只，并且都是今年4月之后成立的产品。

不过，这5只新成立的产品里，有一只表现比较亮眼：嘉实中证半导体指数增强。一方面在今年以来的产品里嘉实中证半导体的业绩是大幅领先的；另一方面，从4月25日到10月31日的区间净值增长率来看，表现也是可圈可点，是这个时间段里唯二的业绩超20%的产品。所以，该产品列入基金池里。

接下来，看成立年限超1年以来的产品，共有26只产品，对比如下：

3、主动权益类产品

综合比较，可以看出，在今年以来收益率、最大回撤和年化波动率的角度看，创金合信积极成长股票、华润元大价值优选、华富国泰民安灵活配置混合表现较好。

这三只产品里申万一级电子占比均超56%，整体业绩上看，创金合信积极成长表现较好，该产品还配置有11.41%的医药生物和5.09%的社会服务。

整体看，创金合信积极成长表现较好，该产品历史行业配置主要是集中在电子，也算是半导体概念了。

4、指数类产品

综合比较，可以看出，在今年以来收益率、最大回撤和年化波动率的角度看，指数产品里广发国证半导体芯片（012629）、鹏华国证半导体芯片（012969）、天弘中证芯片（012552）、东财中证芯片指数（013445）整体表现较好。

从业绩对比看，东财中证芯片指数表现较好。

5、嘉实中证半导体指数增强和东财中证芯片指数比较

从最近6月、近3月的业绩比较看，嘉实中证半导体指数增强表现较好。

从动态回撤看，近6月的动态回撤里，嘉实中证半导体指数增强表现较好。

综上所述，有两只产品表现较好，分别是主动性产品创金合信积极成长和被动型产品嘉实中证半导体指数增强，从纯度和长期角度看，投资指数产品更为划算，尤其是当前的时点，所以会更倾向于嘉实中证半导体指数增强。

本文为个人观点，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。