曾经出资6亿元捧场定增，如今亏损1.2亿元黯然离场。两位牛散现在心情很复杂。 2015年2月12日，青山纸业筹划向不超过10名特定投资者非公开发行7.2亿股股票，募资21亿元。一年之后，定增方案获得证监会放行，并于当年9月28日实施。在这次定增中，方怀月、沈利红出现在发行对象名单中。 公开信息显示，方怀月和沈利红一起被市场称之为牛散。当时，发行股份的价格为2.95元/股，方怀月、沈利红二人分别认购了约1.02亿股，涉及资金合计约6亿元。 今年9月30日，二人通过定增所持青山纸业股份解除限售，意味着二人所持股份可以通过二级市场减持等途径进行获利了结。9月29日，青山纸业披露了二人减持计划，即拟在今年10月29日至2020年4月26日减持不超过1.32亿股、约占总股本的5.73%。5.73%，是二人所持青山纸业全部股份，意味着二人要清仓撤退。 值得关注的是，从2016年至今，青山纸业未曾派发过一次现金红利，仅在今年5月24日实施过一次每10股转3股的送转股。牛散入股三年，方怀月、沈利红不仅未获利分文，反而巨亏0.52亿元。而这，还是不考虑资金成本的情况下。如果以通常创投8%的收益率计算，加上目前0.52亿元的账面浮亏，二人合计亏损1.96亿元。 股东清仓减持与公司业绩有关。 2016年至2018年，青山纸业的营业收入小幅增长，净利润则呈现高速增长势头，净利润分别为4498.85万元、1.05亿元、1.55亿元。这三年，净利润高速增长，与行业去产能、纸价大幅上涨、环保监管趋严等密切相关。 　　 然而，今年上半年，随着造纸行业下游需求疲软，青山纸业产品价格下降，加上公司光电、医药、纸制品加工等行业子公司受经济下行压力影响，经营业绩也在下滑。今年上半年，公司实现营业收入13.60亿元，同比下降12.02%，净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）为9284.53万元，同比下降26.86%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为5935.61万元，同比下降45.93%，接近腰斩。 此外，公司的现金流也在恶化。上半年，公司经营现金流净额为—9477.94万元，去年同期为3.27亿元，同比减少4.22亿元，下降幅度达128.94%。 经营现金流净额大幅下降，源于应收票据及应收账款回收不力。截至今年6月末，青山纸业的应收票据为3.54亿元，同比增长32.26%，应收账款3.07亿元，较去年同期的1.40亿元增加1.67亿元，增幅为119.64%。