股市上涨分为两种方式。

一种是流动性推动的；

另一种是基本面推动的。

流动性推动的牛市是水牛；

基本面推动的牛市是成长牛。

两者有什么区别呢？

为什么说A股即将从水牛模式切换到基本面牛市呢？

切换之后，会呈现出什么行情特征呢？

今天，我们就一起来探讨一下。

一、两种股票，不同的上涨模式

虽然在牛市的早期，大都是进行估值修复，也就是说，企业没啥业绩，都是流动性推动出来的上涨。

但不同的股票，仍然具备不同的上涨模式。

沪深300代表核心资产，是A股市场上最具备盈利能力的公司。

中证2000代表小盘股，其业绩就差劲了很多。

三季报显示，中证2000的规模利润下滑21%。

然而，从9月19日到10月8日，中证2000上涨了39.7%，沪深300只上涨了34.2%。

很显然，在流动性推动的上涨中，沪深300跑不赢中证2000。

所以呀，很多小伙伴手里握着绩优股，心里是一万匹草泥马。

基本面比中证2000还差的小妖票，涨得更是让人捶胸顿足。

二、成交额是小票行情的必备条件

从9月19日到10月8日，沪深300的成交额是3.99万亿，起涨时的自由流通市值是15.38万亿，涨幅是34.2%。

中证2000的成交额是2.61万亿，起涨时的自由流通市值是3.5万亿，涨幅是39.7%。

大家看出什么名堂来没？

我用【成交额/自由流通市值】/涨幅，来刻画每1元流通市值，每涨1个百分点，所需要消耗的成交额。

这个数值越大，说明推动指数上涨所需要消耗的成交额就越大。结果见下图。

中证2000是1.88，沪深300是0.76。

这就意味着，推动中证2000上涨需要2.5倍于沪深300的资金！！！

由此可见，小票行情需要后面有源源不断的资金来接盘。

这跟大家的直觉很不同。

大家会认为小票的盘子轻，所以容易被拉升。

但实际上，拉升单位小票所需要的资金更多。

为啥？

大家应该关注换手率。

最近一个月，中证2000的日均换手率是5%，沪深300只有0.9%。

换句话说，沪深300上面的长期资金更多，他们以持有不动为主。

而小票上全是投机资金，频繁换手。都想着做价差。

三、牛市初期的特征

牛市初期，由于业绩和经济基本面都没有改善，所以资金无法交易基本面。

于是只能去炒题材和故事。

这就是典型的流动性牛市，涨的是估值。

这个时候，小票的优势就凸显了。

第一，小票上没有机构和价值投资者，游资拉升的时候，没有人砸盘。

看完上面的统计数据后，大家其实也就知道，拉升大票并非很难，但前提是，大票上的投资者不砸盘。

然而，如果游资玩命拉升，大票上的价值投资者发现价格高于价值了，就会卖出。

那么游资就捞不着好处，反而会挨一闷棍。

因此，我们才看到，估值修复结束后，大盘股就横盘震荡了。

第二，基本面没有得到验证，大票缺少继续上涨的理由。

如果看到基本面恢复，比如，EPS增长了，那么估值就消化掉了。

此时，股价继续涨，大盘股上的价值投资者也不会卖出。

同理，做基本面右侧的资金会在看到基本面改善预期时买入，推高股价。

第三，投机者买涨不买跌。

由于市场中存在大量投机者，他们都是买涨不买跌，所以看到小妖票大涨，就会心痒，就会冲进去赌博。

那么上涨本身就是上涨的理由。

四、成长牛最终会替代水牛

随着货币政策和财政政策的落地，基本面会出现改善的迹象。

这个时候，交易就会从题材转向基本面。

首先，做基本面右侧的资金会买入绩优股，左侧买入的价值投资者见到基本面改善，也不会卖出。

此时，绩优股行情就出现了。

一旦行情出现，就会吸引投机者跟风炒作，进一步推动上涨。

而纯题材股由于最终无法被验证，都会跌回来。

毕竟这就是一个资金池游戏，当后续资金不足时，必然是要崩塌的。

因此呀，炒题材最怕的是就是基本面改善。

毕竟在面包和梦想面前，面包肯定都是优先项。

真正的成长牛是不需要那么多资金推动的。

当然随着投机者的加入，行情进入博傻阶段时，绩优股也会演变成水牛模式。

需要大量的资金才能维持住高股价。

当进入成长牛后，既有业绩，又有题材的股票将成为最亮眼的仔。也就是我们所说的成长股。

接下来，等调整结束后，我们就能看到这样的行情了。

对于那些增速较慢的价值股，他们的上涨就会更加平滑，更容易走出慢牛。最典型的就是红利指数的走势。见下图。

之所以这样，是因为这上面有很多价值投资者和长期投资者。游资不敢去碰。

那么他们就不太容易出现高估。

因此他们以涨业绩为主。

企业业绩不可能短时间大起大落，所以红利指数的上涨就很平滑。

五、A股即将切换

当下央妈的货币政策已经提前铺好路了。

财政政策也即将发力。

美联储降息还会继续。

所以A股会从水牛模式切换到成长牛模式。

不过切换的时候，通常会有震荡，大家伙要有心理准备。

如果跌幅较大，咱们再视情况调整仓位。

如果跌幅不大，那就拿稳筹码，跟随波动。