徐勇自2022年7月担任招商基金总经理以来，公司净利润连续两年下滑（2023年降3.29%，2024年降5.87%），且权益类产品累计亏损近600亿元，引发市场对其管理能力的质疑。

四方面原因导致股东和基民双输的局面：

一、战略决策失误：重固收轻权益，错失行业转型机遇

1、过度依赖固收业务

招商基金在徐勇和王小青（董事长）两位保险系高管的领导下，固收类产品（货币基金、债券基金）占比从2021年的61.85%升至2024年的77.7%，而权益类产品规模大幅缩水。尽管固收业务带来规模稳定，但收益平庸且难以抵御行业费率改革压力，导致利润增长乏力。

2、被动指数业务布局滞后

行业ETF规模2024年增长1.6万亿元，但招商基金仅新增243.72亿元，排名从第6位跌至第13位。尽管推出了中证A500ETF等新产品，但起步较晚且收益率落后同业，未能有效弥补主动权益的颓势。

二、权益类产品管理问题突出

1、高位发新基与“规模陷阱”

2021年市场高点时密集发行权益类产品（如招商中证白酒指数基金），随后市场调整导致基民深度亏损。例如，招商能源转型混合C两年亏损45%，招商中证白酒指数基金三年亏损236亿元。此类产品通过高营销吸引资金，但业绩持续低迷，形成“基民亏钱、公司躺赚管理费”的畸形模式。

2、投研体系薄弱与人才流失

投研资源分散：75名基金经理管理573只产品，人均管理7.6只，超负荷运作导致业绩下滑。例如，明星基金经理王景管理规模从571亿元缩水至59.92亿元，多只产品亏损超30%。

人才流失加剧：近一年6名基金经理离职，包括老将贾成东，投研稳定性受冲击。

三、行业环境与监管压力

1、费率改革冲击

2023年公募基金行业费率改革后，头部公司通过降本增效恢复增长，但招商基金固收业务占比高，管理费收入受费率下调影响更大，导致净利润承压。

2、权益市场波动与风控不足

公司多次“踩雷”问题企业（如恒润股份、国联股份），暴露出风控漏洞。同时，医药、新能源等重仓行业持续低迷，加剧了权益类产品的亏损。

四、管理层经验与战略争议

1、跨界掌舵的适应性挑战

徐勇此前无公募基金从业经验，其保险资管背景的“负债驱动”策略与公募行业需求错配。例如，过度追求规模增长而忽视业绩，未能有效平衡股东回报与基民利益。

2、“双保险”组合的局限性

董事长王小青与总经理徐勇均来自保险行业，虽在固收领域取得规模增长，但权益投资能力不足，导致产品结构失衡。2024年非货基规模下降3.15%，而行业整体增长16.53%，市场份额进一步流失。

招商基金的困境反映了银行系公募在转型期的普遍挑战：过度依赖渠道优势、忽视投研能力建设、战略调整滞后。徐勇任期内虽尝试通过宽基ETF等新产品突破，但未能扭转颓势。未来需系统性重构投研体系、优化激励机制，并推动管理费与业绩挂钩，以重建投资者信任。